茶叶市场情况(茶叶市场最新情况)

低温储藏法：将茶叶贮存的环境保持在5摄氏度以下，也就是使用冷藏库或冷冻库保存茶叶。

面对国内资本市场巨大的发展前景和空间，2020年以来，国内各家茶企纷纷行动起来谋求上市。

2020年，澜沧古茶递交A股上市申请，最终又将目光转向港交所；中茶股份也于2020年6月递交招股说明书开启了自己的IPO之旅，目前仍在排队过程中，招股书更新也停留在了2021年2月。

而八马茶业在经历了2015年新三板挂牌上市、2019年创业板IPO三轮问询后，于2022年又转战A股主板市场，目前正处于受理审核过程中。

国内茶企上市难？

资本究竟为何爱酒不爱茶

现如今，国内茶企上市难的现状已成为业内共识。茶企第一股究竟会花落谁家也引起大家的广泛关注。

今天，我们就首先来探究一下，究竟是什么原因导致了资本圈所谓的爱酒不爱茶呢？

第一，从行业竞争格局来看，现阶段，我国茶叶市场规模较大、茶叶品类繁多，但行业集中度低，企业数量多而分散，且仍存在大量传统的家庭作坊式生产企业及小型茶企，并不存在绝对的龙头企业，品牌企业在整个茶叶市场中的市场份额占比仍较低，市场整体竞争激烈。

根据中国茶叶流通协会组织的《中国茶叶产销形势发展报告》显示，2018年-2020年我国茶叶国内销售总额分别为 2,661.00 亿元、2,739.50 亿元、2,888.84 亿元。2021年全国干毛茶产量为306.32 万吨，销售量为230.19 万吨，总体来看中国茶叶市场呈现出供大于求的情况。

图1  2011-2021年中国茶叶内销总量及增长率图

而在国内茶叶市场上，以销售额占比测算同行业可比公司天福、中国茶叶、澜沧古茶及八马茶业的茶叶产品2021年的全国市场份额占有率分别仅为0.45%、0.56%、0.16%和0.48%。（中国茶叶2021年数据未披露，使用2019年市场份额替代。）

图2  2019-2021年国内茶企销售收入及市场份额

第二，从生产特点来看，标准化、规模化程度低这一特征就导致众多小微茶企难以产生规模效益，多数企业在生产过程中重度依赖人工，难以形成量产，扩大规模。在产品开发能力受限的情况下，导致茶企更容易出现产品质量不稳定、透明度较差、品种单一等问题，难以给消费者带来满意的体验。

第三，从资本市场偏好来看，茶叶市场每年的行情很大程度上依赖于产地温度、降水、土壤环境、光照强度等自然条件因素及茶叶加工各环节的技术把控等，且从茶叶的种植、采摘、加工再到销售，产品周期一般相对较长。此外，茶叶价格的确定无法用明确的标准予以量化，在整个生产销售过程中容易形成盲区难以进行监管。

例如，根据中国茶叶流通协会统计数据显示，2021年我国18个主要产茶省（自治区、直辖市）茶园面积为4,896.09 万亩，较2020 年增加148.40 万亩，同比增长率仅为3.13%。其中，可采摘面积为4,374.58 万亩，较2020 年增加228.40 万亩，同比增长5.51%。与其他新兴行业或快消产品相比，增长速度可谓天壤之别。

由此来看，茶叶市场的未来发展必定是多种因素共同作用的结果，可以说天时、地利、人和缺一不可。因此，资本其实很难单单从市场发展空间的角度预测茶叶市场未来的行情和走向，如此种种便导致了茶企至今不受资本青睐，尚未完成一例成功上市的局面。

库存商品占比显著高于同行，定制采购规模过半，中间商赚差价式的经营模式能长久吗？

我们再把视线转回到八马茶业上来，除了上篇文章中已经探讨过的销售费用高、预付款去向存疑等问题外，我们发现该公司在经营模式及存货管理上存在着一定问题值得我们深入了解，这些问题或许也会成为影响八马茶业顺利上市的阻碍之一。

八马茶业主要从事茶及相关产品的研发设计、标准输出及品牌零售业务，随着公司销售规模的扩大，线上、线下直营以及加盟渠道的快速扩张，八马茶业存货规模绝对金额较大，且呈逐年上升趋势。

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2019年-2022年3月31日报告期各期末，该公司存货账面价值分别为20,899.69万元、32,046.13万元、35,143.72 万元和38,117.82 万元，存货账面价值较上期末分别增长53.33%、9.67%、8.46%，占总资产的比例分别为27.81%、35.48%、26.77%和29.55%，占流动资产的比例高达43.46%、54.27%、50.84%、56.08%。

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进一步分析其存货结构后，本文还发现，八马茶业存货中的库存商品占比显著高于同业可比公司。2019年-2022年3月31日各报告期内，八马茶业的存货中库存商品的占比分别为67.65%、65.27%、71.80%和74.29%，呈逐年增长趋势。相比之下，同业公司（如：天福、中国茶叶、澜沧古茶等）该指标均维持40%以下，差距明显。

图3  2019-2022年八马茶业及同业公司存货结构

据八马茶业称，公司存货的增长主要来自库存商品的增长。2020年末，库存商品增长贡献度为60.82%，造成该现象的主要原因是公司与同行企业生产模式的差异。

八马茶业除铁观音及部分岩茶等乌龙茶涉及自主生产外，其余产品以定制采购为主，2019年-2022年报告期内各年度，公司所销售的产品中定制采购产品占比均超过50%。这使得该公司存货结构中库存商品占比较高，而原材料、在产品、半成品规模相对较小。

图4  2019-2022年八马茶业存货构成情况

具体来看，八马茶业采购端主要可以分为自主生产、自主分装和定制采购三种模式。通俗来讲，自主生产模式是指，公司采购原材料（毛净），参与主要精制程序，并在拼配、烘焙等核心环节发挥自身技术优势，最终形成铁观音及部分岩茶等乌龙茶产品。

自主分装模式是指，公司通过向供应商输出自身标准采购茶叶半成品，仅参与部分末段程序，如拣杂、装箱等。

而定制采购则为公司直接通过甄选优秀的成品供应商，并从供应商处定制成品茶叶产品并包装成自己的产品后进行销售。

从公司产品销售结构来看，通过定制采购获得的定制成品茶销售占比接近一半。如此一来，八马茶业似乎确实不太需要投入过多的精力进行技术研发和改进，其研发费用占比低也就得以解释了。

然而这种中间商赚差价式的经营模式所带来的利润或业绩增长又能维持几时呢？如此模式真的能让八马茶业在众多竞争者中脱颖而出吗，在竞争如此激烈的茶叶市场上，公司的核心竞争力又体现在何处？我们还需在此处打个问号。

小 结

此外，八马茶业通过直营+加盟、线上+线下的全渠道销售体系统对外销售产品，报告期内公司直营模式下的销售收入（包括线下直营及网络销售）占主营业务收入的比例分别为52.33%、52.43%、48.21%以及55.13%。

八马茶业超过三分之二的线下门店都是通过加盟的方式，由经销商经营。加盟模式作为公司进行渠道拓展的重要一环。

2019年-2022年3月31日报告期内，公司通过线下加盟模式的销售额分别为48,043.87万元、59,468.98万元、89,100.91万元和20,005.36 万元，占主营业务收入比例为47.44%、47.33%、51.50%和44.76%，各期末加盟商数量分别为 525个、632个、761个和 844个，加盟销售规模及加盟商数量持续增长。

图5  八马茶业非法人加盟商数量及收入情况

经销商中非法人主体占比较高系茶行业中较为普遍的现象，由此也造就了目前我国茶叶市场的经营主体小而散的特征。此种经营模式的最大不足就在于公司产品的宣传及服务难以进行时时把控，很难形成标准化的销售运营模式。

如此一来，便更不利于国内茶企品牌效应的形成。八马茶业亟需更为完善的系统化培训体系和完整的标准作业程序，以不断规范、提升加盟商运营水平。

二度闯关的八马茶业此次究竟能否实现A股主板顺利上市，我们将持续关注！

（市场有风险，投资需谨慎！本文不作为投资参考指导，读者需要对自己的投资负责！）

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