周黑鸭净利预降近七成：开放特许经营自保，盈利和速度平衡术面临大考

日前，周黑鸭国际控股有限公司（01458.HK，以下简称“周黑鸭”）发布预告称，2020年净利润下降约65%。

周黑鸭将净利润下滑归咎于新冠病毒疫情导致消费者出行受限，影响其营运。不过，2020年下半年，随着疫情的好转以及周黑鸭的调整，经营状况逐渐恢复。

2020年，周黑鸭最大的调整莫过于彻底放开特许经营，以及随之而来的招商、全渠道布局。

在业内人士看来，作为一家湖北企业，周黑鸭受到疫情影响业绩下滑，在所难免。不过，从近几年的业绩来看，周黑鸭已经进入了业绩瓶颈期，为了缩短与头部企业的差距，大力调整经营模式也无可厚非。但直营模式好管控，利润较高。特许经营发展快，但分散周黑鸭的利润，需提升供应链和终端管控能力，这将考验周黑鸭平衡速度和利润的能力。

净利润下滑超六成，发展进入瓶颈期

周黑鸭在公告中称，截至2020年12月31日止12个月，预告周黑鸭净利润相较2019年同期的净利润人民币4.07亿元下降约65%。

对于净利润的下滑，周黑鸭认为主要是由疫情影响所致。周黑鸭方面称，由于2020年1月疫情爆发，全国多地对消费场所的限制，对周黑鸭的营运产生重大影响，尤其是湖北地区及交通枢纽的营运受影响尤为严重。

和君咨询合伙人、连锁经营负责人文志宏认为，周黑鸭的大本营在湖北，且在此区域重点布局了众多店面，所以受疫情影响较大。

2020年2月11日，周黑鸭发布公告称，周黑鸭全国共有约1000间门店暂时停业。数据显示，2019年底，周黑鸭的门店数量为1301家，千家店面就意味超过76%的门店暂停营业。

周黑鸭门店超过40%集中在以武汉为中心的华中地区。2019年底数据显示，周黑鸭华中地区店面数量达558家，占比达42.9%。2020年上半年该数字仍为 583家，占比依然高达42.6%。

大面积的店面暂停营业，周黑鸭的净利润也跌至了近八年来的冰点。按财报数据计算，2020年，周黑鸭净利润仅为1.42亿元左右，是近几年来净利润最低的一年。数据显示，2013-2019年，周黑鸭净利润均高于2亿元，分别为2.6亿元、4.11亿元、5.53亿元、7.16亿元、7.62亿元、5.4亿元、4.07亿元。

值得注意的是，2017年，周黑鸭净利润达到峰值后，一直处在下滑的态势中。不仅如此，周黑鸭的收入也连续三年维持在32亿元左右，难以突破。

除了周黑鸭发展不顺利外，在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，中国卤味鸭脖市场已经进入了瓶颈期，企业的布局对企业业绩提升作用并不明显。

卤鸭巨头绝味食品虽然门店超过万家，但2019年销售毛利率为33.95%，同比下滑0.35%。其中Q4毛利率同降0.77%至31.7%。绝味食品不得不在扩张的同时斥资500万元提高单店营收。

周黑鸭在公告中称，为了应对疫情，周黑鸭采取积极的应对措施，包括开展特许经营合作、发展新零售在线线下融合业务、推出新产品等，以及实施积极措施控制租金、人工及其他运营成本，并运用融资手段，确保周黑鸭现金流稳健及现金状况良好。

特许经营是把双刃剑，食品安全是关键

在诸多措施中，特许经营是周黑鸭最重要的举措。据了解，周黑鸭采取了两种特许经营的模式：单店特许经营和发展式特许经营。单店特许仅在有直营门店的区域开放申请；发展式特许主要是在空白城市和区域开放申请。资料显示，城市特许经营需要约500万元资金，单店特许经营的加盟资金约为30万元。

早在2019年9月、11月，周黑鸭先后与贵州贵阳市场、广西南宁市场签约特许经营，特许经营模式正式落地。周黑鸭公众号显示，截止2020年6月15日，周黑鸭共计接收到1.4人申请特许经营申请，最终确定并签约19位发展式特许合作伙伴，覆盖全国51个城市和地区，包括上海、昆明、三亚、长春等地。截至2020年6月底，周黑鸭的门店总数达1367间，其中自营门店1246间，特许经营门店121间，覆盖中国21个省、自治区及直辖市内的121个城市。

就2020年全年的情况，周黑鸭方面称，需等财报全文公布，并以财报信息为准。

周黑鸭不放开则已，一放开就非常彻底。2019年底周黑鸭门店已正式进驻全国各地高速公路服务区。2020年上半年，周黑鸭还入驻了上海全家2000多家店和北京7-Eleven的200多家店面。同时，周黑鸭还在各地开始招募渠道经销商，并在网站上开设了专门的频道。

在文志宏看来，周黑鸭从直营转换为加盟模式，是因为与竞争对手相比发展过于缓慢，导致市场丢失过多，不得不放开加盟。

数据显示，2020年上半年，绝味食品在全国共开设12058家门店（不含港澳台；煌上煌拥有4152家专卖店，其中直营门店294家、加盟店3858家，销售网络覆盖了全国26个省或直辖市、220个地级市。两家企业门店数量远超周黑鸭。

更致命的是，周黑鸭的门店增长也逊于其他两家。绝味食品2019年全年新增门店1039家， 2020年半年就新增门店1104家。煌上煌2020上半年新开门店617家，关闭门店171家（受疫情影响部分老店关闭），净增门店446家。但周黑鸭仅增长了66家门店。

不过加盟是把双刃剑。朱丹蓬认为，直营模式直接面向消费者，中间环节少利润高。加盟不得不分散利润给供应链。

数据显示，周黑鸭利润率最高超过60%，远超过绝味食品的30%的利润率。但加盟放开后，周黑鸭的利润率会被拉平。

文志宏认为，放开加盟后，将考验周黑鸭平衡发展速度和利润的能力。特别是对食品企业而言，对加盟商的管控尤为重要，一旦出现食品安全问题，会对品牌带来难以估量损失和伤害。“管控最重要的是对产品的管控，如何处理过期产品、如何防止其他的产品进入等等。”

在黑猫投诉平台上，涉及周黑鸭的投诉共有88起，其中多数为食品安全问题，包括包装内有异味、异物等问题。