五季度实现盈利，特斯拉奔跑速度将更快？

美股研究社

美东时间10月21日盘后，特斯拉发布了2020财年三季度的业绩报告。财报发布前，分析师对于特斯拉的预期多为看好。截止美股研究社发稿，特斯拉每股报442.18美元，总市值约为3938亿美元。

从这个季度的各项数据来看，特斯拉无疑给看多者打了一剂"鸡血"。整车交付量在二季度的基础上大幅提升，同时也使得营收创下自上市以来的最高纪录，提振投资者和市场对于年末达到50万整车销售量的信心。

在连续五个季度实现盈利后，多家机构也调高了特斯拉的股价评级，这成为盘后交易中股价涨幅近5%的直接原因，照此趋势，特斯拉突破4000亿美元市值似乎也成为板上钉钉的事。

具体来看从股价涨幅来看，特斯拉无疑是一只成长潜力股，但离成为一只具备长期投资的价值股，还有多远呢？

三季度的财报数据显示：营收数据为87.71亿美元，与去年同期的63.03亿美元相比，同比增幅为39.16%；与上一季度的60.36亿美元相比，环比上涨45.31%。

本季度特斯拉营收同环比均实现不小涨幅，从下图可看出，本季度特斯拉的营收数据超越2019年第四季度创下的73.84亿美元的营收记录，有趣的是特斯拉的股价也是从2019年第四季度开始呈现急速上涨的趋势。

美股研究社通过分析发现，本季度营收实现较大涨幅的关键在于三季度车辆交付数量的增长。10月初，特斯拉公布了三季度的汽车交付数量为13.95万辆，同比涨幅43.67%，环比涨幅达53.63%。其中：Model S和X的交付量为15200辆；Model 3和Y的交付量为124100辆。

今年年初，马斯克为特斯拉定下的全年整车销售数量为50万辆，目前来看，一二季度的交付量约为18万辆，从三季度实现交付量13.95万辆的涨幅速度来看，四季度完成约18万辆的销售目标似乎难度不大。

不过，不可忽视是，四季度可能会迎来疫情的二次爆发，如若此则今年一二季度的停工停产会重蹈，在生产能力和效率受到削减的前提下，能否完成预期的交付量，则是未知数了。

同样不可忽视的是，特斯拉三季度达到13.95万辆整车交付数据所采取的策略。十一国庆的第一天，特斯拉官方宣布国产Model 3标准续航升级版补贴后售价从27.155万元降至24.99万元。

历史数据来看，这已经不是特斯拉第一次降价。从2019年10月至2020年10月，短短一年时间，Model 3已经5次降价，实际售价从35.5万元降低到24.99万元，一年时间贬值三分之一。

对于特斯拉的降价策略，马斯克在本季度财报会议上这样解释："有必要把价格降到人们可以买得起的程度，让消费者能够负担得起特斯拉的汽车，这是特斯拉的最终目标。"

降价策略的确刺激了销量。但美股研究社认为从长远来看，降价策略恐怕是弊大于利。一是特斯拉若一味采取降价策略来刺激销量，则在中国这个最大市场也将刺激小鹏、蔚来等本土造车新势力品牌压价，最终的结局是整体行业竞争的加剧，恶化行业竞争生态。

二是特斯拉目前的价值一部分来自于"品牌溢价"，一味采取降价销售策略也会对特斯拉的品牌调性造成不利影响，况且一旦消费者对于较低的售价习以为常，后续的提价将会变得相当困难。

本季度的财报数据显示：三季度归属于普通股东的净利润为3.31亿美元，同比增幅为131.47%；上一季度的净利表现是1.04亿美元，环比涨幅达218.27%。这已是特斯拉实现盈利的第五个季度。

相比于上季度，本季度工厂的复工情况已大为改善，特斯拉全球工厂已经全部实现复工复产，产能的提升以及低价的销售策略，使得三季度净利润表现实现了较大幅度的增长。

本季度净利润实现逾1倍的增幅的同时，特斯拉本季度毛利率也上涨。据财报数据显示：三季度特斯拉整车销售毛利率、总体毛利率分别为27%、23.5%，环比同比均实现上涨。

首席财务官扎克